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此外，晶晨股份还存在对股东客户的一定依赖。TCL、创维、小米同时为晶晨股份的股东和客户。其中，2018年向小米的销售金额占到营业收入的24.76%，达到近四分之一。与晶晨股份不同，柏楚电子在今年上半年营收和净利润均大幅增长，实现营业收入1.75亿元，同比增长37.75%，归母净利润为1.18亿元，同比增长54.58%。柏楚电子主营业务是为各类激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的各类自动化产品，主要产品包括随动控制系统、板卡控制系统、总线控制系统及其他相关配套产品。

具体来看，上证综指在上半年（6月29日）收得2847.42，半年度跌幅达到13.90%；三大股指中，沪深300上半年录得3510.98，半年跌幅12.90%；上证50上半年录得2479.91，半年下跌13.30%；中证500在三大股指中下跌幅度最大，上半年录得5217.76，半年跌幅达到16.53%。股指估值上，沪指与三大股指PE（TTM）均有回落，其中仅上证50处于相对平均位置，其余指数均进入低位，沪指上半年PE（TTM）值下行2.77至12.87倍，沪深300、上证50、中证500分别下行至11.89、9.87、22.41倍。

图5 国有企业私营企业固定资产合计数图6 国有企业私营企业总资产利润率图7 国有企业私营企业净资产利润率整体的逻辑链条已经很清晰了，国有企业非市场条件优势—国企融资加杠杆—国有企业杠杆攀升—私营企业融资困难—私营企业杠杆下降—全社会杠杆率上升。

图21：上半年食品价格拖累CPI资料来源：WIND，宏源期货研究所图22：猪价有望反弹资料来源：WIND，宏源期货研究所PPI方面，PPI自4月份起结束连续4个月的下行再度反弹，5月份当月同比录得4.10%，较4月份再度上行0.7个百分点，且工业品呈现出全行业的整体上行，生产资料中，中上游行业——采掘工业和原材料工业同比涨幅较大，分别上行2个百分点和1.7个百分点，下游加工工业涨幅相对较小，同比录得4.40%，前值3.90%。

拉弗曲线描述了政府的税收收入和税率之间的关系，当税率在一定的限度以下时，提高税率能够增加政府税收收入，但是超过这一限度是，再提高税率反而导致政府收入减少。因为较高的税率会抑制经济增长，使税基减少，税收收入下降，反之，减税可以刺激经济增长，扩大税基，税收收入增加。

快递子行业同时也被安信证券分析师明兴（金麒麟分析师）看好。认为疫情有望带来网购活动增加，从而提振快递行业需求，龙头快递企业抗风险能力强，同时政策扶持力度超预期，持续看好，同时关注航空货运需求回升对全货机装载率的提升，近期油价大跌，有利于降低快递物流企业运输成本，首推龙头顺丰控股。