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“刚开始还憧憬着政策会大幅放松，像原来2010年、2014年一样。但是现在看，这次决心下得很大，隐性债务的处理不会再走回头路。” 前述中部省份省会城市城投公司负责人坦言。国家统计局的数据显示，去年8月以来基建投资增速一直低于5%，而GDP增速则从去年二季度的6.7%回落至今年二季度的6.2%。这期间，隐性债务管理虽有放松，但管控一直从严。

过去几个月社融增速持续下行，但主要是非标的压缩，信贷需求仍强，目前看来，这更多是去杠杆政策下，监管层施压使得信用供给（特别是表外）下降，而非需求的萎缩。银行负债压力边际缓解，但资产端的调整还需时间。存单利率的下行主要是受到流动性缓解较松+供给下降的双重推动，较低水平的存单利率，对银行负债端的缓解是显而易见的。当然，今年银行负债压力仍然较高，年初无论是短期的结构性存款，还有与保险机构的中长期协议存款，需求均非常旺盛，银行发行的理财收益率仍然偏高，银行负债端能否持续改善，还需验证未来存单发行规模上升后的利率情况。

首席执行官James Gorman从2015年开始削减四分之一的固定收益业务人手，并卖掉了很大部分的大宗商品业务，认为新规已永久性地损害了该行业的前景。摩根士丹利第三季度固定收益交易收入增长了21%，去年该业务带来了50亿美元。这一策略基本上获得了回报，摩根士丹利在削减了拨给该部门的人手和资本的情况下，扩大了市场份额。分析师预计，2019年结束时，该行的固定收益交易收入将比2015年增加10%，而竞争对手高盛集团同期的收入总额料将下降约20%。

6混沌理论有用吗？没错，许多数学理论在一开始时都很抽象，你很难想象它的用途，但它们却能在后来成为科学和技术的核心。混沌理论就是很好的例子。洛伦兹在20世纪60年代的工作在很大程度上都是理论性的，但人们很快意识到，许多物理系统确实有非常混沌的行为。许多其他重要系统也被认为是混沌的，比如天气、汽车尾气、电力供应系统、摩擦刹车、气候变化、WiFi、脑电图信号、心电图信号以及小行星的运动等等。混沌理论使我们能够理解、测量，并在某些情况下控制这些混沌系统表现出的不确定性行为。

而相比负债端，银行资产端的调整可能更慢，一方面，实体的融资需求仍较为旺盛，另一方面，银行偏高的负债成本下，仍有较强的收益诉求，而且非标等资产存量巨大，且流动性较差，无序的调整恐引发系统性风险，缓慢稳步出清可能是不得不的选择。流动性溢价大幅修复，利率债交易需要注意节奏

责任编辑：赵明经济参考报法国化妆品集团欧莱雅日前宣布其新一任中国首席执行官费博瑞的任命，并表示继2018年在中国市场实现高增长后，将维持在华扩大投资的趋势，在数字技术、可持续发展、研发等各个领域布局。将于7月1日正式上任的费博瑞表示，中国已成为欧莱雅全球第二大市场，如何为继大市场规模，保持高增长将是一大挑战。“扩大投资是肯定的选项，另外，公司未来不会特意区分线上线下策略，仍将致力于更好理解各个层面的消费者，通过利用电商平台营销、大数据、人工智能等前沿科技定制出更合适、高品质的产品。”2018年，欧莱雅在中国的业绩创下了14年来增长最快的纪录。